雅虎的“美丽新世界”

　　新的管理层上任之后，美国雅虎和阿里巴巴的关系颇有点水乳交融的意味。美国媒体AllThings D就说，“阿里巴巴就像一个大礼包，雅虎总有惊喜”。

　　考虑到雅虎刚刚公布的Q3财报，这个说法毫不意外。根据财报显示，雅虎持股的阿里巴巴集团在从4月1日至6月30日的三个月内，保持了强劲的高速增长态势，其总营收达到17.37亿美元，较去年同期同比增长61%;运营收入至8.56亿美元，较去年同期同比增长130%;而净利润则劲增至7.17亿美元，较去年同期上升145%。

　　阿里的财务指标确实令人惊喜。对一家准上市49%的利润率已经足可以证明很多事情，2004年Google上市前利润率也不过是40%，中国上市的互联网公司中市值最高的腾讯目前的利润率也才是37%。

　　所以，梅耶尔的决策并不令人意外。根据雅虎官方新闻，他们和阿里巴巴集团就修改股权回购协议达成一致，雅虎将减少出售阿里集团股份，以备对其长期持有。

　　根据这个修订方案，雅虎无需在阿里巴巴即将到来的IPO中抛售在之前的协议中所要求的那么多的股份。雅虎当下只需要出售所持有阿里巴巴股份的2.08亿股——而不是之前声称的2.615亿股。也就是说，雅虎在阿里巴巴上市后还可以从预期的股价上涨中获得更多利益。

　　根据双方协议文本初略估计，在阿里巴巴集团IPO后，雅虎预计在阿里集团内的持股比例大约为13%。

　　这可是说是对雅虎价值的再一次修正。按照之前的协议，即便阿里巴巴集团的业绩继续这么好下去，当阿里巴巴一旦IPO后，它也将只剩下10%左右的收益权。因为根据雅虎阿里巴巴在去年达成的股权回购协议，阿里巴巴IPO后，如果阿里巴巴要买，雅虎必须出售持股的50%给阿里巴巴。那之后，雅虎能够掌控的，仅仅在于剩下的这10%股份它是继续持有还是在市场酌情出售。

　　而这次由雅虎提议的修订，最终获得阿里巴巴集团的认可，显然将会使雅虎在阿里集团中的剩余价值最大化。

　　考虑到当前雅虎有整整一半的市值靠的是资本运作外加对于阿里巴巴这个亚洲电商巨人IPO上市的巨大期望，雅虎获准减少出售阿里股票将会是一个巨大的长期利好。

　　海外媒体说，对于CEO玛丽莎梅耶尔(Marissa Mayer)来说，就好像一家永远需要资本支持的基金公司一样。今天的雅虎仍旧在金矿里掘金——靠的是几年前雅虎创始人所投资的彼时羽翼未丰的阿里巴巴。

　　而在另一方面，雅虎在梅耶尔的带领下，正在开展一场“艰难的复兴”，在其带领下，过去一年来，雅虎的股价一直持续上升，从低于20美元到现在已经超过33美元。现在雅虎市值超过340亿美元。

　　但分析师们同时也强调，阿里的强劲增长亦对雅虎的发展营建了长期利好态势。在过去两年间，因为阿里巴巴集团的资产价值，美国雅虎的股票在华尔街已经获得了一轮重估。

　　尤其是在过去六个月时间里，雅虎的股价已经从25美元上涨至目前的33美元左右，涨幅达到了32%，远远超出基准股指的表现。雅虎股价上涨的很大一部分原因在于，投资者对即将到来的阿里巴巴集团IPO交易以及其强劲的增长能力感到乐观。

　　而面对未来，梅耶尔显然决定继续和阿里巴巴保持亲密关系，正如雅虎新闻稿所说，“雅虎对阿里巴巴长期的增长潜力和价值始终充满信心，我们非常乐意长期持有阿里巴巴集团更多的股份。我们非常期待与马云、蔡崇信及阿里巴巴的整个团队的继续合作”。

　　而按照市传阿里巴巴1000亿美元市值估算，雅虎此举将导致其在可见的未来时日(至多两年)，少获得至少数十亿美金的收益，但显然梅耶尔并不担心它的股东会反对，事实上她的股东也没有理由反对雅虎多拿一点。因为稍微理智的人都能看出来，经历了数年的投入和酝酿，阿里巴巴这家公司才刚刚在营收和利润上发力，尽管从2009年开始，中国进入了一轮宏观经济的缓慢增长周期。

　　最能够说服这些股东的是，为了完成雅虎持股50%的回购，阿里巴巴在去年完成了将近80亿美金的融资，这已经足以说明一切，“没有比拿出资金投向未来还更艰难的决定了”。何况短短一年时间，阿里巴巴集团的市场估值已经从430亿美元涨到了1000亿美金左右，对雅虎股东来说，他们希望赚的更多。

　　如果这还不够，雅虎最新发布关于阿里的财务数据足可以让他们闭嘴。

　　市场对于阿里巴巴的信心是有根据的，因为缺乏类似发达国家的零售业基础设施，中国的电子商务市场需求非常旺盛，尤其是在二三线城市。另外，老百姓对网络购物的信任度也在不断增强。根据波士顿咨询公司发布的报告，目前，中国已经有1.93亿电子商务消费者，到2015年，每个网络消费者在线上购物的金额将与今天美国的网络购物者消费额相同。

　　而对阿里巴巴来说，少回购的这区区几千万股股份似乎也并无什么不好的影响。反而说搞好和雅虎的关系，对阿里巴巴的未来，尤其是对阿里巴巴的国际化步伐，是有帮助作用的。正如已经离职的雅虎临时首席执行官罗斯•莱文索恩谈过的一样，如果阿里巴巴开拓中国大陆以外的市场的话，雅虎的影响力将有很大的帮助作用，毕竟雅虎的门户、电商业务在亚洲部分市场处于非常有利的地位，例如台湾。

　　另有数据显示，当阿里巴巴IPO后，雅虎持股比例将降低到13%左右，而考虑到软银34.7左右的持股数量，雅虎软银总持股将首次低于50%。尽管在去年回购完成后，阿里巴巴集团董事会中，软银和雅虎的投票权之和将已经降至50%以下。所以，对阿里巴巴来说，也确实不必太担心什么。

　　剩下来的事情，对雅虎来说，就是等待收获了。而阿里巴巴可以更加轻松上路了。所以，AllThings D就说，“考虑到阿里巴巴为梅耶尔提供的帮助，雅虎CEO或许应该考虑给两位创始人送鲜花了，当然还不要忘了阿里巴巴的马云”。　　作者：长庚一号